Vladimir V. Putin’in son Ukrayna krizi boyunca Batı’ya karşı duruşu, onun için bile alışılmadık bir şekilde meydan okurcasına görünüyor. Ancak güveninin arkasında askeri güçten veya boş kabadayılıktan daha fazlası olabilir.
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, Rusya Devlet Başkanı Sayın Putin, Batı’nın mali baskısına karşı koymak amacıyla ülkesinin ekonomisini yeniden yapılandırdı.
Rusya, dolar kullanımını ve dolayısıyla Washington’un kozunu büyük ölçüde azalttı. Ekonomisini ve devlet hizmetlerini tecrit altında bile devam ettirmek için muazzam para rezervleri biriktirdi ve bütçelerini kıstı. Ticareti yeniden yönlendirdi ve Batı ithalatının yerini almaya çalıştı.
Carnegie Moskova Merkezi’nin kıdemli üyelerinden Alexander Gabuev, Rus ekonomi yetkililerinin “Rus ekonomisini yaptırımlara karşı daha bağışık hale getirmek için yaptıkları çalışmalardan dolayı oldukça gururlu ve olmak için iyi nedenleri var” dedi.
Dünya çapında “yaptırımlara karşı koruma sağlama” olarak bilinen şeyin en dramatik örneklerinden biri olan bu dönüşüm, Moskova’nın 2014’te Kırım’ı ilhakına yönelik Batı yaptırımlarının Rusya’yı ekonomik ve siyasi kargaşaya sokmasından sekiz yıldan kısa bir süre sonra gerçekleşti.
Rusya’nın güçlendirilmiş ekonomik savunması, Putin’in Kırım’daki hamlesinin kalıcı maliyetine rağmen neden şimdi Ukrayna’ya yeni bir askeri saldırı düzenlemeye istekli göründüğünü açıklamaya yardımcı olabilir.
Yine de yaptığı değişiklikler, aşılmaz bir kalkan değil, yaptırımlara karşı yalnızca bir yastık sağlıyor. Washington’da göz önünde bulundurulan en sert önlemler, Batı ekonomilerine bu süreçte zarar verse de, potansiyel olarak yıkıcı hasara yol açarak neredeyse kesinlikle başarılı olacaktır.
İşçiler, 2019’da Rusya’nın Leningrad bölgesindeki Kingisepp kasabası yakınlarındaki Nord Stream 2 gaz boru hattının inşaat sahasında bir borunun içinden görülüyor. Kredi… Anton Vaganov/Reuters
Kale Rusya
Moskova’nın en önemli ekonomik takviyesi, merkez bankasının döviz stokudur.
Bütün ülkeler ticaret ve borçları karşılamak için döviz rezervi tutar. Çoğu, istikrarları ve geniş çapta kabul görmeleri nedeniyle ABD doları tutar. Enerji ihracatına güvenen ülkeler, fiyat dalgalanmalarını kapatmak için genellikle daha fazlasını biriktirir.
2015’ten bu yana Rusya, petrol ve gaz gelirlerini yönlendirerek, döviz rezervlerini Rusya’nın tüm ekonomisinin üçte birine eşdeğer, şaşırtıcı bir şekilde 631 milyar dolara genişletti. Herhangi bir petrostatın en büyüğü arasında, dünyanın dördüncü en büyük rezervidir.
Columbia Üniversitesi’nden ekonomi tarihçisi Adam Tooze, “Putin’e stratejik manevra özgürlüğü veren şey bu” diye yazdı.
Başka bir yaptırım dalgası gelirse, Moskova bu rezervleri rubleyi desteklemek için kullanabilir. Bunları ayrıca devlet ve şirket bilançolarını kapsamak için de kullanabilir.
Ve Bay Putin, harcamaları kısarak, toplam borçlarını döviz rezervlerinin üçte ikisinin altında tuttu.
Bay Tooze, “Bu güçlü mali denge, Putin’in Rusya’sının asla 1998’de devleti sarsan kapsamlı mali ve siyasi krizleri yaşamayacağı anlamına geliyor” dedi.
Daha da önemlisi, bir zamanlar hakim olan dolar, Moskova’nın yerini avro, Çin renminbisi ve altın ile değiştirdiği Rusya’nın döviz rezervlerinin yalnızca yüzde 16’sını oluşturuyor.
Bu, Washington’un dolar bazlı işlemler üzerindeki kontrolünü Rusya ekonomisini boğmak için kullanma yeteneğini azaltan sözde “dolarsızlaştırma” yolundaki birçok adımdan biri.
Rusya da ülkedeki kurumsal borçları örneğin dolar yerine ruble olacak şekilde yeniden yapılandırdı.
Aynı zamanda, Rusya ticaretin bir kısmını Asya’ya kaydırdı. Ve 2014’ten sonra, Rusya yaptırımlara misilleme olarak Avrupa peynirine ticaret kısıtlamaları getirdiğinde, Moskova kayıp ithalatın yerini kendi yetiştirdiği alternatiflerle değiştirdi.
Dünya, süt yerine hurma yağından yapılan Rus Brie ve Parmesan ile alay etse de, birçok Rus tüketici artık değişiklikten memnun olduklarını söylüyor. Peynir olayı, önemsiz görünse de, Moskova’nın tüketici kıtlığına karşı direncini gösterdi.
Bay Putin ayrıca, Rusya’nın çok önemli siyasi ve ticari seçkinlerini (seçmenlerin demokratik liderleri iktidarda tutması gibi onu iktidarda tutan) yaptırımlar altında bile nasıl sadık tutacağını da öğrendi.
Örneğin, 2014’ten sonra Londra’daki dairelerini veya yabancı yatırımlarını kaybeden siyasi içeridekiler veya oligarklara, tazminat olarak kendi ülkelerinde inşaat veya enerji sözleşmesi verilmiş olabilir.
Gabuev, seçkinleri hedef alan yaptırımlarla ilgili olarak “Bu aslında rejimin tutarlılığını güçlendiriyor” dedi, “çünkü tüm kilit kişilerin artık Batı ile normale dönme seçeneği yok.”
Gazprom Neft’in Rusya’nın Omsk kentindeki petrol rafinerisi. Kredi… Alexey Malgavko/Reuters
Enerji Bağımlılığı
Rusya’nın petrol ve gaz ihracatına aşırı ekonomik bağımlılığı, bazen Batı’nın yararlanabileceği bir zayıflık olarak tartışılıyor.
Ancak, bazı analistler, eğer bu doğruysa, Rus ekonomik tahkimatlarının tartışmalı bir şekilde etkiyi tersine çevirdiğini ve onu Rus kozunun bir noktası haline getirdiğini söylüyor.
Atlantik Konseyi araştırma grubunda Avrupa güvenlik konularını inceleyen Emma Ashford, “Avrupa, Rus gazına olan bağımlılığını çözmedi” dedi.
Rusya’nın sıkılaştırılmış ulusal bütçesi, uluslararası tahminlere göre petrolün varil başına en az 44 dolardan satıldığı sürece Kremlin’in masrafları karşılayabileceği anlamına geliyor. Mevcut piyasa fiyatı bunun iki katıdır ve Moskova’nın ciddi bir düşüşün ortasında bile devlet hizmetlerini ve askeri bütçeleri çalışır durumda tutmasına izin verir.
Bayan Ashford, Rusya’nın döviz rezervlerinin Avrupa’ya yapılan enerji ihracatı kaybını “birkaç yıl boyunca” ortadan kaldırabileceğini tahmin ediyor. Bu arada Avrupa’nın enerji stokları sadece birkaç ay sürebilir.
Amerika Birleşik Devletleri, dünyanın önde gelen enerji tüketicisi olarak, petrol ve gaz piyasalarındaki şoklara karşı da son derece savunmasızdır.
Rusya aynı zamanda küresel endüstrilerin güvendiği bakır, alüminyum ve diğer emtiaların – buğdaydan bahsetmiyorum bile – önde gelen bir küresel ihracatçısıdır. Moskova, dünyanın buna ihtiyacından daha fazla ihtiyacı olduğuna inanabilir.
“Sanırım burada Kremlin’in hesabını yönlendiren şeyin bir parçası bu,” dedi Bayan Ashford.
2019’da Moskova’daki Sberbank’ın genel merkezindeki işlem katını gösteren bir devlet medyası fotoğrafı. Kredi… Sputnik/Via Reuters
Hala Savunmasız
Ancak Sayın Putin, şu anda tartışılan en sert önlemleri tahmin etmemiş olabilir.
Obama yönetiminde üst düzey yaptırımlar politikası yetkilisi Edward Fishman, “Şu anda masadaki yaptırımlar, yani en büyük Rus bankalarına yönelik tam engelleme yaptırımları, 2014’te düşünülenlerden bile çok daha güçlüdür” dedi.
Bir yatırım şirketi olan Bespoke Investment Group analisti George Pearkes, bu hafta, bu tür kısıtlamalar altında, Rusya’nın döviz rezervleriyle bile, “aslında bu rezervleri rubleyi desteklemek ve Rus yaşam standartlarını korumak için harcamak zorlaşıyor” diye yazdı.
Başkan Biden’ın Rus bankalarını dolar bazlı işlemlerden tamamen bloke etme tehdidi, gerçekleştirildiği takdirde bankaların yurtdışında iş yapma kabiliyetini tamamen kısıtlayacaktır.
“İthalatçılar tedarikçilerine ödeme yapamazlar. İhracatçılar yeni gelir elde edemez. Temel ihtiyaç maddelerine yönelik normal talep seviyelerini karşılamak imkansız hale gelecekti,” diye yazdı Bay Pearkes, Rus sivilleri üzerindeki etkisini bir savaş zamanı bombalama kampanyasınınkiyle karşılaştırarak.
Fishman, “Rusya’nın kendisini bundan korumak için yapabileceği hiçbir şey yok” dedi.
Ayrıca, Moskova merkezli analist Bay Gabuev, Washington’un yüksek teknoloji ihracatını engelleme tehdidinin Putin’i şaşırtmış gibi göründüğünü söyledi.
Hareket, Rusya’nın gelişmiş endüstriyel veya askeri donanım üretme kabiliyetini boğacaktır. Ayrıca, nasıl uygulandığına bağlı olarak Rusların akıllı telefon veya benzeri tüketici elektroniği satın almalarını engelleyebilir.
Sn. Putin’in konuyu Cuma günü Çin lideri Xi Jinping ile yapacağı görüşmede gündeme getirmesi bekleniyor. Ancak Çin’in yüksek teknoloji endüstrilerinin henüz Amerikan bileşenlerinin yerini almaya yeterli olduğu düşünülmüyor.
Rusya Devlet Başkanı Vladimir V. Putin Salı günü Moskova’da televizyonda göründüğünde insanlar barda konuşuyor. Kredi… The New York Times için Sergey Ponomarev
Hesaplama mı, Aşırı Güven mi?
Batılı politika yapıcılar bir bilmeceyle karşı karşıya: Sayın Putin, Batı’nın ekonomik zırhındaki zayıflığı ortaya çıkaran tehditlerine rağmen, maliyetlerin katlanılmaya değer olduğunu düşündüğü için mi yoksa Batı’nın tehditlerinin boş olduğuna inandığı için ilerlemeye devam ediyor mu?
Eski yaptırım yetkilisi Bay Fishman, “Yaptırım tehditlerimizin geçmiş performansımız nedeniyle o kadar güvenilir olduğunu düşünmüyorum” dedi.
Ve Rusya’nınki kadar büyük ve küresel olarak bütünleşmiş bir ekonomiye yönelik bu tür ciddi önlemler, fiilen emsalsiz olacaktır. Daha geniş şokların, hükümetleri zaten ekonomik stresle başa çıkmakta olan Batılı ülkelere de zarar vermesi muhtemeldir.
Ancak Kremlin’in en kötüsüne hazır olduğuna dair işaretler var. Geçen hafta, Rusya Merkez Bankası dolar satın almak için fazla petrol gelirlerini kullanmayı bıraktı.
Bay Fishman bir başka olasılığa değindi: Bay Putin ne kadar savunmasız kaldığını kavrayamayabilir, bu da Avrupa’yı hem bir savaşa hem de onu önlemeye yönelik ekonomik bir çatışmaya sürükleme riskini yükseltir.
Putin’in yakın çevresinin kendisine sadece duymak istediğini söylediğini de ekleyerek, “Kendilerine aşırı güvenmiş olmaları mümkün” dedi. “Kremlin’in onu vurabilecek şeylere hazır olduğunu sanmıyorum.”
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, Rusya Devlet Başkanı Sayın Putin, Batı’nın mali baskısına karşı koymak amacıyla ülkesinin ekonomisini yeniden yapılandırdı.
Rusya, dolar kullanımını ve dolayısıyla Washington’un kozunu büyük ölçüde azalttı. Ekonomisini ve devlet hizmetlerini tecrit altında bile devam ettirmek için muazzam para rezervleri biriktirdi ve bütçelerini kıstı. Ticareti yeniden yönlendirdi ve Batı ithalatının yerini almaya çalıştı.
Carnegie Moskova Merkezi’nin kıdemli üyelerinden Alexander Gabuev, Rus ekonomi yetkililerinin “Rus ekonomisini yaptırımlara karşı daha bağışık hale getirmek için yaptıkları çalışmalardan dolayı oldukça gururlu ve olmak için iyi nedenleri var” dedi.
Dünya çapında “yaptırımlara karşı koruma sağlama” olarak bilinen şeyin en dramatik örneklerinden biri olan bu dönüşüm, Moskova’nın 2014’te Kırım’ı ilhakına yönelik Batı yaptırımlarının Rusya’yı ekonomik ve siyasi kargaşaya sokmasından sekiz yıldan kısa bir süre sonra gerçekleşti.
Rusya’nın güçlendirilmiş ekonomik savunması, Putin’in Kırım’daki hamlesinin kalıcı maliyetine rağmen neden şimdi Ukrayna’ya yeni bir askeri saldırı düzenlemeye istekli göründüğünü açıklamaya yardımcı olabilir.
Yine de yaptığı değişiklikler, aşılmaz bir kalkan değil, yaptırımlara karşı yalnızca bir yastık sağlıyor. Washington’da göz önünde bulundurulan en sert önlemler, Batı ekonomilerine bu süreçte zarar verse de, potansiyel olarak yıkıcı hasara yol açarak neredeyse kesinlikle başarılı olacaktır.
İşçiler, 2019’da Rusya’nın Leningrad bölgesindeki Kingisepp kasabası yakınlarındaki Nord Stream 2 gaz boru hattının inşaat sahasında bir borunun içinden görülüyor. Kredi… Anton Vaganov/Reuters
Kale Rusya
Moskova’nın en önemli ekonomik takviyesi, merkez bankasının döviz stokudur.
Bütün ülkeler ticaret ve borçları karşılamak için döviz rezervi tutar. Çoğu, istikrarları ve geniş çapta kabul görmeleri nedeniyle ABD doları tutar. Enerji ihracatına güvenen ülkeler, fiyat dalgalanmalarını kapatmak için genellikle daha fazlasını biriktirir.
2015’ten bu yana Rusya, petrol ve gaz gelirlerini yönlendirerek, döviz rezervlerini Rusya’nın tüm ekonomisinin üçte birine eşdeğer, şaşırtıcı bir şekilde 631 milyar dolara genişletti. Herhangi bir petrostatın en büyüğü arasında, dünyanın dördüncü en büyük rezervidir.
Columbia Üniversitesi’nden ekonomi tarihçisi Adam Tooze, “Putin’e stratejik manevra özgürlüğü veren şey bu” diye yazdı.
Başka bir yaptırım dalgası gelirse, Moskova bu rezervleri rubleyi desteklemek için kullanabilir. Bunları ayrıca devlet ve şirket bilançolarını kapsamak için de kullanabilir.
Ve Bay Putin, harcamaları kısarak, toplam borçlarını döviz rezervlerinin üçte ikisinin altında tuttu.
Bay Tooze, “Bu güçlü mali denge, Putin’in Rusya’sının asla 1998’de devleti sarsan kapsamlı mali ve siyasi krizleri yaşamayacağı anlamına geliyor” dedi.
Daha da önemlisi, bir zamanlar hakim olan dolar, Moskova’nın yerini avro, Çin renminbisi ve altın ile değiştirdiği Rusya’nın döviz rezervlerinin yalnızca yüzde 16’sını oluşturuyor.
Bu, Washington’un dolar bazlı işlemler üzerindeki kontrolünü Rusya ekonomisini boğmak için kullanma yeteneğini azaltan sözde “dolarsızlaştırma” yolundaki birçok adımdan biri.
Rusya da ülkedeki kurumsal borçları örneğin dolar yerine ruble olacak şekilde yeniden yapılandırdı.
Aynı zamanda, Rusya ticaretin bir kısmını Asya’ya kaydırdı. Ve 2014’ten sonra, Rusya yaptırımlara misilleme olarak Avrupa peynirine ticaret kısıtlamaları getirdiğinde, Moskova kayıp ithalatın yerini kendi yetiştirdiği alternatiflerle değiştirdi.
Dünya, süt yerine hurma yağından yapılan Rus Brie ve Parmesan ile alay etse de, birçok Rus tüketici artık değişiklikten memnun olduklarını söylüyor. Peynir olayı, önemsiz görünse de, Moskova’nın tüketici kıtlığına karşı direncini gösterdi.
Bay Putin ayrıca, Rusya’nın çok önemli siyasi ve ticari seçkinlerini (seçmenlerin demokratik liderleri iktidarda tutması gibi onu iktidarda tutan) yaptırımlar altında bile nasıl sadık tutacağını da öğrendi.
Örneğin, 2014’ten sonra Londra’daki dairelerini veya yabancı yatırımlarını kaybeden siyasi içeridekiler veya oligarklara, tazminat olarak kendi ülkelerinde inşaat veya enerji sözleşmesi verilmiş olabilir.
Gabuev, seçkinleri hedef alan yaptırımlarla ilgili olarak “Bu aslında rejimin tutarlılığını güçlendiriyor” dedi, “çünkü tüm kilit kişilerin artık Batı ile normale dönme seçeneği yok.”
Gazprom Neft’in Rusya’nın Omsk kentindeki petrol rafinerisi. Kredi… Alexey Malgavko/Reuters
Enerji Bağımlılığı
Rusya’nın petrol ve gaz ihracatına aşırı ekonomik bağımlılığı, bazen Batı’nın yararlanabileceği bir zayıflık olarak tartışılıyor.
Ancak, bazı analistler, eğer bu doğruysa, Rus ekonomik tahkimatlarının tartışmalı bir şekilde etkiyi tersine çevirdiğini ve onu Rus kozunun bir noktası haline getirdiğini söylüyor.
Atlantik Konseyi araştırma grubunda Avrupa güvenlik konularını inceleyen Emma Ashford, “Avrupa, Rus gazına olan bağımlılığını çözmedi” dedi.
Rusya’nın sıkılaştırılmış ulusal bütçesi, uluslararası tahminlere göre petrolün varil başına en az 44 dolardan satıldığı sürece Kremlin’in masrafları karşılayabileceği anlamına geliyor. Mevcut piyasa fiyatı bunun iki katıdır ve Moskova’nın ciddi bir düşüşün ortasında bile devlet hizmetlerini ve askeri bütçeleri çalışır durumda tutmasına izin verir.
Bayan Ashford, Rusya’nın döviz rezervlerinin Avrupa’ya yapılan enerji ihracatı kaybını “birkaç yıl boyunca” ortadan kaldırabileceğini tahmin ediyor. Bu arada Avrupa’nın enerji stokları sadece birkaç ay sürebilir.
Amerika Birleşik Devletleri, dünyanın önde gelen enerji tüketicisi olarak, petrol ve gaz piyasalarındaki şoklara karşı da son derece savunmasızdır.
Rusya aynı zamanda küresel endüstrilerin güvendiği bakır, alüminyum ve diğer emtiaların – buğdaydan bahsetmiyorum bile – önde gelen bir küresel ihracatçısıdır. Moskova, dünyanın buna ihtiyacından daha fazla ihtiyacı olduğuna inanabilir.
“Sanırım burada Kremlin’in hesabını yönlendiren şeyin bir parçası bu,” dedi Bayan Ashford.
2019’da Moskova’daki Sberbank’ın genel merkezindeki işlem katını gösteren bir devlet medyası fotoğrafı. Kredi… Sputnik/Via Reuters
Hala Savunmasız
Ancak Sayın Putin, şu anda tartışılan en sert önlemleri tahmin etmemiş olabilir.
Obama yönetiminde üst düzey yaptırımlar politikası yetkilisi Edward Fishman, “Şu anda masadaki yaptırımlar, yani en büyük Rus bankalarına yönelik tam engelleme yaptırımları, 2014’te düşünülenlerden bile çok daha güçlüdür” dedi.
Bir yatırım şirketi olan Bespoke Investment Group analisti George Pearkes, bu hafta, bu tür kısıtlamalar altında, Rusya’nın döviz rezervleriyle bile, “aslında bu rezervleri rubleyi desteklemek ve Rus yaşam standartlarını korumak için harcamak zorlaşıyor” diye yazdı.
Başkan Biden’ın Rus bankalarını dolar bazlı işlemlerden tamamen bloke etme tehdidi, gerçekleştirildiği takdirde bankaların yurtdışında iş yapma kabiliyetini tamamen kısıtlayacaktır.
“İthalatçılar tedarikçilerine ödeme yapamazlar. İhracatçılar yeni gelir elde edemez. Temel ihtiyaç maddelerine yönelik normal talep seviyelerini karşılamak imkansız hale gelecekti,” diye yazdı Bay Pearkes, Rus sivilleri üzerindeki etkisini bir savaş zamanı bombalama kampanyasınınkiyle karşılaştırarak.
Fishman, “Rusya’nın kendisini bundan korumak için yapabileceği hiçbir şey yok” dedi.
Ayrıca, Moskova merkezli analist Bay Gabuev, Washington’un yüksek teknoloji ihracatını engelleme tehdidinin Putin’i şaşırtmış gibi göründüğünü söyledi.
Hareket, Rusya’nın gelişmiş endüstriyel veya askeri donanım üretme kabiliyetini boğacaktır. Ayrıca, nasıl uygulandığına bağlı olarak Rusların akıllı telefon veya benzeri tüketici elektroniği satın almalarını engelleyebilir.
Sn. Putin’in konuyu Cuma günü Çin lideri Xi Jinping ile yapacağı görüşmede gündeme getirmesi bekleniyor. Ancak Çin’in yüksek teknoloji endüstrilerinin henüz Amerikan bileşenlerinin yerini almaya yeterli olduğu düşünülmüyor.
Rusya Devlet Başkanı Vladimir V. Putin Salı günü Moskova’da televizyonda göründüğünde insanlar barda konuşuyor. Kredi… The New York Times için Sergey Ponomarev
Hesaplama mı, Aşırı Güven mi?
Batılı politika yapıcılar bir bilmeceyle karşı karşıya: Sayın Putin, Batı’nın ekonomik zırhındaki zayıflığı ortaya çıkaran tehditlerine rağmen, maliyetlerin katlanılmaya değer olduğunu düşündüğü için mi yoksa Batı’nın tehditlerinin boş olduğuna inandığı için ilerlemeye devam ediyor mu?
Eski yaptırım yetkilisi Bay Fishman, “Yaptırım tehditlerimizin geçmiş performansımız nedeniyle o kadar güvenilir olduğunu düşünmüyorum” dedi.
Ve Rusya’nınki kadar büyük ve küresel olarak bütünleşmiş bir ekonomiye yönelik bu tür ciddi önlemler, fiilen emsalsiz olacaktır. Daha geniş şokların, hükümetleri zaten ekonomik stresle başa çıkmakta olan Batılı ülkelere de zarar vermesi muhtemeldir.
Ancak Kremlin’in en kötüsüne hazır olduğuna dair işaretler var. Geçen hafta, Rusya Merkez Bankası dolar satın almak için fazla petrol gelirlerini kullanmayı bıraktı.
Bay Fishman bir başka olasılığa değindi: Bay Putin ne kadar savunmasız kaldığını kavrayamayabilir, bu da Avrupa’yı hem bir savaşa hem de onu önlemeye yönelik ekonomik bir çatışmaya sürükleme riskini yükseltir.
Putin’in yakın çevresinin kendisine sadece duymak istediğini söylediğini de ekleyerek, “Kendilerine aşırı güvenmiş olmaları mümkün” dedi. “Kremlin’in onu vurabilecek şeylere hazır olduğunu sanmıyorum.”